21世纪经济报道记者韩毅北京报道

招股书到期三个月后，子布鱼集团卷土重来。 近日，跨境电商自不鱼更新财务数据，再次向港交所提交声明，选择华泰国际和农银国际作为联席保荐人，第二次冲击恒生指数市场。

2021年，受亚马逊平台电商订单整顿等激励影响，跨境电商市场遭遇“关店潮”，多家中国跨境电商巨头的股市融资计划原本计划上市的敦煌网、自补语等均搁浅。 。

此次子不鱼率先卷土重来，是否意味着行业面临的不利市场激励早已得到解决？

上市趋势又回来了吗？

子布鱼信息显示，其是中国最大的跨境电商公司之一，致力于通过第三方电商平台销售服装、鞋子等产品。 该公司表示，根据弗若斯特沙利文统计，2020年服装鞋类产品预估GMV在中国跨境出口B2C电商服装鞋类市场所有平台买家中位列自布鱼。 三、根据2020年北美GMV测算，该公司在中国所有平台买家中排名第一。

滋补鱼新招股书显示，2018年至2021年报告期内，公司营收分别为13.18亿元、14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元，净利润分别为8001万元、8110.9万元、1.14亿元。元和2.01亿元。

其中，服装和鞋类产品仍然是公司的主要收入来源，2019年至2021年分别占其总收入的98.2%、91.6%和97.5%。

21世纪经济报道记者了解到，自补语的发展几乎与我国跨境电商市场同时起步。 自2012年亚马逊推出全球开店计划吸引中国买家以来，国内跨境电商迅速火爆。 2014年，中国政府首次认可跨境电商模式，中国即将进入跨境电商爆发式增长期。 自2011年成立以来，专注于在全球范围内销售服装和鞋子。 2012年开始通过各大第三方电商平台销售产品。 2018年开始拓展自营网站销售产品。

时代东风之下，国内跨境电商市场快速崛起。

（图片说明：中国跨境电商发展趋势，图片来自招股书）

Frost & 的统计强调，2020年中国跨境出口电商市场买家数量超过16,000名，其中超过5,000名买家专注于B2C业务。 按GMV估算，2020年中国跨境出口B2C电商市场规模约为22.87亿元，前五名整体市场份额约为5.1%。

2020年以来，受疫情影响，国内跨境电商行业再次爆发。 工商数据显示，2021年跨境电商相关企业数量将增长72%，创近六年来最高增速。

目前，跨境电商市场仍高度分散，市场参与者数量有所增加。 除了中小型跨境电商企业，阿里巴巴、京东、字节等互联网巨头也开始布局。 竞争的加剧使行业企业面临更大的压力。 在沉重的外部压力下，为了快速抢占市场份额，龙头企业开始依赖资本市场。 2020年后，外资跨境电商企业掀起上市热潮。

据21世纪经济报道记者统计，仅近三年，赛维时代、知鸥家装、敦煌网、自不语、三洲股份等多家跨境电商企业均计划登陆进入资本市场。 其中，赛维时代、智欧家居等。欧家装饰、三洲股份等公司计划在美国深交所上市，敦煌网、自不语等公司计划登陆深交所蓝筹股市场。

公开信息是可用的。 2017年，子布鱼宣布上市计划，但最终被搁置。 2021年6月30日，自布鱼向香港联交所提交首次上市申请，但申请随后过期。

值得注意的是，据21世纪经济报道记者了解，不仅自布鱼公司上市遭遇阻碍，上述多家跨境电商企业的上市计划也未取得有效进展。 。 子布鱼和子布鱼几乎同时走向蓝筹股。 敦煌网上挂牌申请于2021年底到期后，招股说明书至今尚未更新。 2021年6月，首次向深交所提交上市方案的智欧家居，已近九个月未排队。 直到最近，该公司才再次更新招股说明书，重新开始冲刺。

为何推动跨境电商企业上市几乎不可能？

最近，SV Times的第三轮询问中暴露了一些弱点。

在第三轮问询中，深交所重点关注了亚马逊“关账户潮”对赛维LDK的影响以及创业板对赛维LDK的定位等问题。

市场人士强调，跨境电商上市的障碍与国际电商平台改革密切相关。 2021年4月，亚马逊平台掀起了大规模的账户封禁浪潮。 国内亿级跨境电商买家数百家店铺被封，数亿资金被冻结，顶级买家立即崩溃，中小买家的沉默将对整个市场产生巨大影响跨境电商生态系统的连锁反应。

此次，自布鱼率先更新招股书，并第二次登陆港交所市场。 这是否意味着行业“关店潮”危机已经过去，行业将迎来第二期上市机会？

平台规则保持不变

“我们与第三方电子商务平台（尤其是亚马逊和Wish）的关系中断以及安排条款的不利变化可能会对公司的业务和经营业绩产生重大不利影响。”

在招股书中，自布鱼首次提醒平台的风险因素是对平台的依赖。

事实上，根据21世纪经济报道查阅行业研究信息，2021年10月，国泰君安在一份研究报告中就自补鱼等公司与第三方电商平台的关系发出了风险提示。

跨境电商企业过度依赖第三方平台渠道一直是行业经营困难的根源。

2021年，亚马逊关店事件发生后，政府机构和行业企业纷纷寻求突破性措施，但仍难以解决行业面临的依赖问题。

以报告期内的经营情况为例，直至招股书提交之日，一直依赖英国市场。 报告期内，向英国终端客户销售产品的收入分别占公司2019-2021年总收入的58.8%和69.0%。 %和85.5%，进一步呈现出市场集中化趋势。

（说明文字：自布鱼依赖亚马逊产出，图片来自招股书）

同时，2019年至2021年，自布鱼通过第三方电商平台销售产生的收入分别约为13.13亿元、15.06亿元、20.52亿元，占比91.9%、79.3%、87.5%。分别为当年总收入。 其中，自布鱼通过亚马逊和Wish平台销售的总收入分别占公司当年总收入的86.0%、76.7%和84.2%。

2021年，随着跨境电商行业寻求解决平台依赖问题，自补鱼逆势进军亚马逊平台，扩大门店数量，通过亚马逊继续扩大销售。

截至自布鱼提交表格之日，公司目前在亚马逊运营的347家买家淘宝店铺中，约62.5%的店铺开业一年以上，30.3%的店铺开业三年以上其中，26.8%的门店开业时间超过三年。 约18.7%的店铺开业时间超过四年，约7.5%的店铺开业时间超过五年。 由于公司2021年在亚马逊注册了多家新店，子布鱼在亚马逊运营的现有店铺中有37.5%的经营时间不到一年。

公司通过亚马逊平台的销售收入在2021年大幅下降，从2020年的6.15亿元下降到2021年的16.72亿元，占公司总收入的70%。

对此，子布宇提醒，在可预见的未来，公司通过亚马逊和Wish的销售额将继续占公司总收入的绝大多数。 因此，公司的盈利能力、财务业绩和财务状况将取决于第三方电子商务平台与公司之间牢固的业务关系。 然而，如果第三方电商平台对合同条款做出对公司不利的变更有关跨境电商的书籍，则公司产品的盈利能力可能会受到重大不利影响。

21世纪经济报道记者查阅亚马逊、Wish等平台的规则发现，针对跨境电商企业依靠开新店进行销售的商业模式，各平台都实施了严格的前期审查措施。

根据亚马逊平台和多买家淘宝相关的新销售政策和店铺行为准则，除非注册公司有合理的业务需要开设第二个账户，并且所有往来账户信誉良好，否则注册公司只能为每个出售商品的商店出售商品。 维护每个地区的买家平台帐户。 如果任何帐户信誉不良，亚马逊可能会停用该企业的所有销售帐户，直到所有帐户信誉良好。

此外，据21世纪经济报道记者了解，各国跨境电商平台大幅提高服务收费标准，平均在15%以上。 亚马逊平台的平台服务率已达到商家总销售额的15%至15%。 跨境电商企业如果依赖第三方平台，经营利润将面临急剧压缩。

如何实现突破？

据21世纪经济报道记者了解，目前正在冲刺上市的跨境电商企业，没有一家未能突破平台限制。 以子不语为例。 过于依赖第三方平台。 其商业模式只能依靠大量开设品牌专卖店。 它试图根据不同的定位来经营每个品牌店。 运营一段时间后，会根据实际销量在淘宝做出决策。 留下或走。

据统计，2019年至2021年，第三方电商平台自补语淘宝店铺数量分别为963家、1019家和982家，各时期关闭的门店数量分别为370家、209家和229家。 。 尽管公司在2018年进一步拓展销售渠道，开始部署自营网站销售产品，但仍无法实现高位下滑。

子不鱼目前在亚马逊平台上有347个淘宝买家。 在Wish平台的449名淘宝买家中，有159名淘宝买家使用其他第三方电商平台。 目前自营网站上有159个淘宝买家。 淘宝上有326个买家，占公司淘宝总数的不到30%。

（图注：自布鱼毛利率太高，图片来自招股书）

除亚马逊平台外，2021年公司在Wish及其自营网站上的订单数均有不同程度增长。报告期内，自补鱼销售收入的86%、76.7%和84.3%来自亚马逊和Wish。 同期，公司自营网站的收入占比分别仅为7.7%、19.1%和11%。

依靠第三方平台销售，除了受到诸多限制外，还需要向平台支付各种费用。 跨境电商的毛利率明显高于自营网站。 报告期内，自布鱼的净利润率仅为5.7%、6%、8.5%。

自营网站已成为跨境电商无法突破的短板。 像子布鱼这样的企业如何实现稳定运营？

业内分析人士强调，跨境电商企业希望独立，自建平台是首选渠道。 但自营网站除了链接国外供应链外，还必须链接美国用户流量有关跨境电商的书籍，这需要巨大的投入。 跨境电商发展初期的企业最好选择多渠道布局，实现渠道风险分担，同时加强自有品牌的建设和运营，以实现高盈利和盈利。可持续发展。