2015年6月12日周五收盘，中国股市估值历史性突破10万亿美元大关，上证指数触及5178.19点，创近10年新低。
同日，百元裤业即将更名为跨境通，宣布完成借壳交易，成为首家登陆美股市场的跨境电商公司。
2020年8月24日，安克创新挂牌上市，成为创业板注册制首批18家上市企业之一，也是首家IPO上市的跨境电商企业。
作为近10年才兴起的年轻行业，跨境电商的发展仍与国外期货市场的改革密切相关。 然而，为了寻求资本市场的认可，跨境电商已经走了很长一段路。
过去几年，资本逐渐关注跨境电商行业。 一定程度上，资本推动产业发展，但也有企业在资本的追逐中迷失了自我。
资本市场初体验——新三板
2015年3月，A股开启“杠杆股灾”模式。 沪深股市单日成交量屡次刷新九派资本 跨境电商，各项指数持续飙升。 正是在这波股灾期间，贾跃亭的乐视网估值从几十亿飙升至巅峰时期的近2000亿。
巨大的财富效应激发了人们炒股的热情。 在各大证券营业部门口排队的老奶奶、叔叔们都能明显感受到。 人们茶余饭后的话题几乎与股票上涨了多少密不可分。
但俗话说，物极必反。 受场内、场外资金配置取消影响，上证指数在接下来的两个多月内下跌了45%，往年罕见的千股涨停一次又一次重演。
进入2016年，四天内四次熔断，成为压垮骆驼的最后一根稻草。 总得有人买单。 2016年2月20日九派资本 跨境电商，时任中国证监会主席肖钢被免职。
这个被首任证监会主席刘鸿儒称为“火山口”的职位落在了55岁的刘士余身上。 尽管市场寄予厚望，但蓝筹股才刚刚经历反弹。 新股发行暂停、投资者信心不足、股市投机炒作突出等诸多问题亟待解决。
当时，跨境电商行业正处于快速发展的时代。 尤其是出口电商，根据中国电子商务研究中心和国家统计局的数据，我国出口跨境电商交易规模从2011年的1.55万亿元下降到2016年的5.5万亿元，复合增长率达28.77%。
行业的“全力冲刺”必然减少资金需求。 尤其是出口电商，由于店铺需要提前备货，还面临跨境结算问题，整个账期通常需要两到三个月的时间。 尽管大多数买家都有良好的收入数据，但在查看现金流时，往往是净流出。
以优客树为例。 2015年、2016年净利润分别为6500万元、1.05亿元。 同期，公司经营性现金流为净流出3.52亿元。
然而，跨境电商企业上市并不容易。 一方面，疯狂增长的跨境电商企业存在不少历史合规问题； 另一方面，IPO进程太慢。 最高峰时有近900家公司排队IPO，上市需要两年时间。 对于“全速奔跑”的跨境电商企业来说，实在是承受不起。
而由于缺乏合适的退出渠道，PE/VC在投资跨境电商时也不得不慎重思考。 IPO堰塞湖成为刘士余和跨境电商企业面临的困境。 他们的答案是新三板。
新三板自诞生以来，就承载着解决中小企业融资难的历史使命。 刘士余不止一次在公开场合表示，“解决IPO堰塞湖的路越来越宽，不仅是沪深交易所，还有三板网等。” “新三板必须兼具育苗功能和沉淀功能。”
据统计，2016年新三板新增上市公司5034家，挂牌总数较上年增长近一倍。 其中，不乏跨境电商企业。
如今，大家熟悉的大卖家，包括有客数、安克创新、SV电商、傲集、普价链等，都曾在新三板待过一段时间，而且上市时间都集中在新三板。 2015年下半年至2016年期间。
上市的目的也很明显，融资。 一棵树筹集了3.9亿元，奥吉筹集了3.52亿元，当时还叫海怡集团的安科筹集了4.17亿元。
募集资金大部分用于仓储、货运等基础设施建设，完善产业链； 或投资项目研发以提升品牌竞争力。
资本的支持对规模扩张效果明显。 新三板期间，有棵树出口电商产值从6.2亿元增至14.06亿元，增长126.77%； 奥吉从9.11亿元增至37.37亿元。 增长310.20%； 安科从25.26亿元增至39.12亿元，增长54.87%。
新三板已成为跨境电商企业最初的资本基础。 本以为这会是一个双方皆大欢喜的美好结局，但就像情侣一样，如果一方的进步跟不上另一方，分手只是时间问题，就会成为一场悲剧。最终错误。
逃离新三板、并购还是IPO？
与蓬勃发展的跨境电商行业相比，新三板在刘士余的统治下每况愈下。 尽管许多现有变革已经实施，但市场预期的增量变革尚未实现。
受美股影响，三板做市指数也在2015年创出2673.17点的历史新低，但此后先后跌破2000点、1000点、900点、800点，最低跌至706.67点。
交易量越来越乏味，安克创新在新三板期间的总交易量甚至还不如其在创业板的单日交易量。
没有交易完成，意味着原来的投资机构缺乏退出渠道，只能寄希望于一个taker接手，但谁愿意被占便宜。
对于跨境电商企业来说，行业不断发展，资金缺口并没有变小，面对机构退出期限临近的压力，主动出击比坐以待毙要好。
据不完全统计，2017年后从新三板退市的跨境电商企业包括安科创新、有客数、奥吉电商、赛维电商、普价链、三洲股份、万方网络、爱淘城、安智网等。分享。
他们背后的路只有三个，要么被并购，要么学习跨境借壳交易，要么直接IPO。 显然，被收购是最容易的。 而且，当时很多面临变革的传统企业非常愿意竞购业绩好的跨境电商公司。
最终，一棵树和价值链成功嫁入了一个富裕的家庭。 其中，Price Chain被讯兴股份以16.92亿元竞购； 有数以34亿元出售给天泽信息。
然而，嫁入豪门是要付出代价的。
首先，价格不高。 以优客树为例。 其上次在新三板融资市值为28.09亿，折价21.04%。 2017年，蓝筹公司持股50%以上的39家新三板挂牌公司中，平均溢价率达到165.95%。
二是高风险赌博。 有数被天泽信息竞购，承诺2018年、2019年、2020年净利润分别不高于2.6亿元、3.3亿元、4.1万元，三年累计净利润不高于10亿元。 。 要知道，有棵树2017年净利润仅为1.6亿元。 Price Chain还承诺2017年、2018年、2019年净利润不高于1亿元、1.6亿元、2.5亿元，累计承诺净利润不高于5.1亿元。
放低姿态、聚焦买入，体现了他们对更高层次资本市场的渴望。 不过，赌博有风险，做出承诺时要谨慎。
取得成功就像一棵树。 2018年、2019年、2020年上半年分别实现净利润2.6亿元、2.96亿元、1.5亿元，与目标业绩相差不大。 有棵树创始人肖四清今年6月成为天泽信息控股股东及实际控制人。
但另一个家庭就没那么幸运了。 Price Chain 2017年净利润9686.96万元，但未能履行业绩承诺。 2018年，巨亏7589.42万元，经营状况持续恶化。 最终，Price Chain创始人甘庆草、朱灵被迅兴控股起诉10亿，无奈避日一去不复返。 还要一提的是，切断彭夫妇的价格链去年上半年扭亏为盈。
除了这两家公司之外，奥吉电商和安克创新也选择了漫长且不确定的IPO。
当然，还有一些跨境电商企业选择留在新三板，比如百事达、泽商科技、奥森电商等。 但从体量来看，新三板剩余的大部分产值仍低于10亿，而环球网、帕托森、优客树、安科创新、泽宝、通拓等则处于较高水平。 台上的店铺已经开始冲向50亿甚至100亿。
这并不是夸大资本的作用。 确实，当行业发展到一定阶段，资本将成为企业发展的最大动力。
疫情逆袭，报名成为快车道
2019年1月26日，中国证监会主席职务再次发生变动。 工商银行董事长易会满接替刘士余，成为工商银行第九任领导人。 在担任证监会主席的三年时间里，刘士余最值得称道的改革或许就是实现了IPO常态化。 但尽管如此，A股依然“不给面子”。
2016年2月22日，刘士余上任后的第一个交易日，上证指数开盘于2888.60点； 三年后，2018年1月25日，即刘士余上任后的最后一个交易日，美国股市收于2601.72点，跌幅近10%。
更令人遗憾的是，在辞去证监会主席职务113天后，刘士余主动自首。 因不能贯彻落实党中央重大决策部署，公开发表不当言论，缺乏公信力，被给予留党留党察看两年处分，并降为一级研究员。
虽然IPO已成为常态，但这并不意味着新股IPO可以简单发布。 2018年获得IPO批准的企业数量仅为2017年的四分之一。IPO会议的高门槛和高拒绝率导致许多企业选择主动撤回IPO会议材料。
这一次，易会满给出的答案是注册系统。 与核准制相比，注册制硬件条件宽松，发行人成本更低，上市效率更高，但必须满足更严格的信息披露要求。
易会满上台后，首先推动设立科创板。 2019年6月13日，科创板即将涨停，7月22日，科创板首批企业将挂牌。 奥吉电商也于9月12日获得科创板IPO受理，并于10月16日进入询价阶段。
但去年4月30日，奥吉主动下单，首次IPO失败。 不出意外，奥吉应该向科创板或创业板发起进攻。
除了科创板注册制，易会满还在大力推进创业板注册制试点。
2020年6月12日，中国证监会发布《创业板首次公开发行股票登记管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行登记管理办法（试行）》 《创业板上市公司持续监管办法（试行）》《证券发行与上市保荐业务管理办法》自公布之日起施行。
仅仅两个多月后，阔别新三板近两年的安克创新，成为首批在创业板注册制挂牌的18家企业之一，也是首家跨境电商企业。公司进行首次公开募股。
不仅如此，安克创新还是18家公司中募集资金最多且超额募资的公司。 原计划融资15.6亿元，最终实际融资27.19亿元。 这代表了市场对Anker创新的认可，以及对跨境电商行业的认可。
与以往通过并购方式上市蓝筹股的公司相比，即使IPO周期较长、不确定性较大，仍能一次性筹集大量资金，无需经历资产重组和人员收缩。调整。
上市首日，Anker股价较发行价上涨121.4%，市值近600亿，位列跨境电商上市公司第一。
当然，不得不提的是去年突如其来的疫情。 在大多数行业都陷入衰退的同时，跨境电商却逆势大幅增长，让市场对行业有了新的认识。
从数据来看，今年上半年，有棵树产值环比下降237.69%，奥森电商环比下降87.80%，泽宝环比下降67.86%月，通拓环比下跌64.49%。 原本竞购的通拓、优客舒、泽宝等已成为母公司的支柱业务。
随着注册制的开放，意味着PE/VC再也不用担心退出渠道，众多外资投资机构纷纷进入市场。 除了买家之外，第三方服务商也成为资本关注的焦点。
今年7月，纵腾宣布获得泰康人寿领投的C1轮5亿元融资。 这是继近两年纵腾累计融资突破10亿之后，近年来中国跨境货运领域最大规模的融资之一。 。
9月，集装箱卡车运输服务平台鸭嘴兽和成立仅两年的出口电商星链相继完成3000万美元和约3亿元人民币的融资。 投资方中有顺为资本、红杉资本等知名机构。
回顾那些年的历史，资本市场的改革和建立，给了优秀的跨境电商企业更大的舞台，吸引了更多的资本。 对于行业来说，短期内会形成一定的泡沫，但从长远来看，肯定是利大于弊的。
无论是买家还是服务商，大量资本的进入都意味着行业正在加速洗牌。 获得融资的企业可以整合上下游供应链，建设基础设施，或者加强品牌建设。 规模效应将逐渐显现，头部优势将越来越大。
不过话说回来，资本也不是万能的，还需要自己努力。 资本不是慈善机构。 对于企业来说，是动力，也是压力。 我们不仅要听到纵腾、安科、优客树的快速崛起，还要看到已经走在IPO漫漫路上的奥吉、几乎被资本吞噬的价值链。
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