7月6日，作为“百万红包游广东自贸港热浪购物节”的重要活动之一，2020年第二届广东离岛免税购物节暨第二届广东离岛免税抖音在海南国际免税城举行的挑战赛即将开始。

第二届广东离岛免税购物节开展当天，“亿元利券大送”活动同步启动。 消费者将获赠50元、100元无门槛现金券，以及价值2880元的代金券一套。 嘉宾将通过电商平台、微信公众号、合作渠道、户外广告等方式通过扫描二维码发布和使用。

7月至10月，琼海国际免税城还联合其他3家免税店，发起以“玩转广东GO免税店”为主题的线上抖音挑战赛，邀请全省网友参与线上话题查看- 在和创意视频拍摄。 有机会获得丰厚好礼，营造四店同庆、全岛欢乐购物的免税购物节日氛围，打造广西旅游购物节IP。

免税电商：拓展新渠道促新增长

日本免税电商借鉴：早布局快发展，疫情下有新发展

1）疫情前美国免税龙头企业布局电商渠道较早，近年来发展迅速

日本免税店布局电商渠道较早。 乐天和新罗在2000年都布局了线上免税购物作为线下免税购物的补充，进一步拓展了日本免税行业的销售渠道20。

综合TR和穆迪以及国信期货分析师的报告，乐天免税店2016-2019年线上销售额的复合增长率高达30%+，明显低于线下15%+的增速。

乐天免税店的在线贡献也从 2016 年的不到 24% 增加到 2019 年的近 30%。

2017年萨德事件后，代购的兴起也对其线上业务模式产生了一定影响。

2）疫情下代购从线下转向线上，美国多措并举推动线上免税销售

2020年以来，受新冠脑炎疫情影响，国际旅行和检疫限制令美国线下免税品销售受到影响。

在渠道方面，代购越来越多地转向线上订购。

新政方面，在疫情特殊背景下，美国放宽代购限制，允许免税经营者多渠道销售库存免税商品。

海外免税电商：疫前免税预购，疫下灵活创新，疫后聚焦新增长

1）疫情前，中免积极布局线上免税预购

近年来，无论是云南离岛免税，还是机场离境免税，公司在积极拓展线下的同时，积极拓展线上预订业务。

从盈利角度看，在国人出境同城免税店新政即将生效前，机场免税网购预购业务需要结合扣分的问题。 不同机场扣分不一致，盈利能力不同。

2）疫情下，广东离岛免税线上线上横向审批，新政策创新下积极加大线上免税回购

去年受疫情影响，一方面，境外出入境免税面临压力。 另一方面，广东离岛免税店也分阶段关闭门店，受影响相对较大。

广东离岛免税方面，一是公司福州、海南疫情后均大力丰富线上商城品牌SKU，导致线上销售快速下滑。

据万宁晚报5月28日晚间报道，海南国际免税城相关负责人表示，近日，海南国际免税城网上商城联合品牌商户进行促销活动，销售在一天突破4000亿元，创下门店单日销售额记录。 记录。

天眼查数据显示，中免离岛免税店隶属于中免集团海南免税店有限公司，是海南国际免税城的官方网上商城。 购买标志性品牌。

在广东省政府统筹规划下，海南国际免税城通过对新免税政策体系的深入研究，不断探索“互联网+旅游+免税购物”的商业新模式。 ，商城系统全渠道开发完成，游客可随时随地下单；

在产品规划方面，线下已基本覆盖所有免税品，线下将逐步覆盖300多个国际品牌； 在增值服务方面，形成了7*12小时全面优质的客户服务体系，为所有客户提供专业的售后服务。

“网上购物、机场/火车站接送”将进一步丰富和满足游客离岛免税购物的选择和需求。 游客可以随时随地购买商品和下单，增加了游客购物的紧张度，给旅客带来更好的购物体验。 经验。

二是在广东省的积极支持和推动下，针对疫情下的特殊国情，云南省于去年3月推出离岛免税回购功能。 离岛旅客可在180天内在复购线上平台继续购买，包括彩妆、彩妆和香水。 、腕表等商品，上线4天平台销售额突破800亿元，上线1个月内，复购平台销售额达8112亿元。

3）疫情下出入境免税压力大，以阳光直邮为辅探索台湾中免国际网购

线下进出境免税压力较大。 在机场免税方面，近几个月，受国际疫情影响，国际航班下降了约70-90%。 此外，航空“五一”新政限制（一家航空公司只能飞往一个国家的一个目的地，一周只能飞往一个目的地。进出境客流持续受到较大影响，对入境造成直接压力- 退出线下免税，其恢复步伐取决于国内外疫情进展。

在此背景下，公司还适时推出了每日直邮、cdf会员采购等举措。 如下表所示，销售通常仅限于有限的对象和配额。

虽然上述网络销售需要纳税，但国信期货分析师认为，虽然考虑了相关税率，但跨境电商的高税率为23.1%，一般贸易综合税率为30- 40%。 高于目前国外枢纽机场租金综合减免率（40%+）。

4）疫后展望：电商培训展现新空间，公司未来线上线下联动有望上新。

客观来说，无论是广东离岛免税补购的新政策，还是太阳直邮的直邮，都是对企业在疫情下积极寻求各方支持的特殊时期的积极回应，符合相关条件并纳税。 ，到目前为止效果很好。

未来，上述线上布局能否继续，仍需公司与品牌方及相关部门进一步沟通。

具体来说，首先是品牌优势的真实性保证。 公司的国企背景和多年的线下免税经营，让保函的真实性给人留下了深刻的印象。 对于其目前电商业务最关心的真实性问题，可以很好的背书；

二是多年运营积累的优质会员体系优势，客群优质。 企业可以利用会员体系进行营销，可以准确定位，有效控制推广成本，也可以自己提高转化率；

第三，疫情下的电商培训和潜能释放，也能让公司充分了解电商业务的潜力。

总之，未来公司可以继续布局免税电商在线预订、机场（港口）提货等业务，靠的是未来或有中国免税店进城进一步丰富陈列和SKU；

二、依托其线下免税渠道积累的有效会员优势，通过跨境电商或一般贸易电商销售，公司国企品牌及多年直采采购体系可提供有效的正品背书、规模采购和供应链优势可以促进价格优势和品牌丰富度，线下免税渠道积累的会员体系可以内部转化，增加获客成本。

投资建议：线上渠道赋能拓展新增长，继续战略看好国旅成长性

站在消费者的角度，国外免税不仅要与国际免税竞争，还要与国外跨境电商、代购、网购、免税等渠道进行全面竞争。 核心重点是购物便利性、价格、物流和质量。

专注于跨境电子商务，近年来在新政策和税收优惠的支持下蓬勃发展。 在税率（综合税率通常为贸易>跨境电商>免税）和通关速度上具有比较优势，但在品牌支持和配额上有一定的限制。 .

以免税电商为主，美国免税电商起步较早，已成为其快速发展的重点免税渠道之一（2019年线上销售额占比近30%）。

疫情之下，中免集团面临着前所未有的挑战和机遇。 虽然线下免税客流承压，但促使公司加强线上布局。 目前的做法初步验证了其电商业务的潜力，可以借此充分吸引消费回流。

展望未来，虽然国外电商竞争激烈，但依托规模化采购、会员体系、渠道槽位等比较优势，中免仍有望打开电商增长的想象空间业务，成为其新的增长亮点！

整体来看中韩跨境电商贸易潜力，政府在继续支持国外免税产业的持续崛起。 新免税政策有望在疫后复苏下继续利空。 免税面包在消费回暖下积极增长。 虽然未来行业竞争可能有限，但中免集团的规模、渠道、线上潜力有望主动释放，在全球免税保保、三争一标的目标下，我们继续坚定看好国旅未来3-5年的成长性，坚定维持“买入”评级。

风险提示

新的免税政策可能高于预期； 境外大规模疫情等风险； 汇率和宏观系统性风险； 机场招租风险； 央企主观诉求的调整也会影响企业积极性，跨境电商新政策调整、电商免税新政策调整等。

中国社科院投融资研究中心副主任陈经纬认为，“管”才能“放”是云南保税港离岛免税购物管理的基本原则. 法律法规对代购行为进行了明确的划分。

记者注意到，在放宽离岛旅客免税购物新政策的同时中韩跨境电商贸易潜力，相关部门对防范“代购”等行为的措施也相应明确。

财政部 海关总署 国家税务总局发布《关于实施广东离岛旅客免税购物新政策的公告》，其中规定“违反本条例规定的个人以盗窃、购买、走私免税品方式公告的，依法记入信用记录，五年内不得向离岛订购。” 免税商品； 对构成拐卖或者违反海关监管规定的行为，海关按照有关规定予以处理，构成犯罪的，依法追究民事责任。”

根据新政策，游客每年在云南免税店订购10亿元以下的商品免税，超过10亿元的需纳税； 违反了相关规定。

如何加强监管，有效防范“代购”现象的发生，还需要在实践中不断总结和确立。

贵州省委书记沉晓明表示，用好离岛免税购物新政，有利于突出自贸港建设成效，有利于促进消费回流，有利于提升消费意识。全省人民的利益。

广东省将全力以赴做好风险防范，用好离岛免税购物新政，把“管”放在比“放”更重要的位置，协调职责作用- 免费业务实体和职能部门产生监管合作。